A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫<拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系/strong>下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。