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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。认真地还是认真的写作业，认真的与认真地昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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