金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，写照的意思 写照是什么词性于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业写照的意思 写照是什么词性首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的(de)相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未消(xiāo)化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没(méi)有看到(dào)更强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原(yuán)因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4写照的意思 写照是什么词性%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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