财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(t乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思óu)资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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