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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不(bù)进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备(bèi)案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yu主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补è)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yī主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补n)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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