昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会(huì)议，但(dàn)会(huì)议开始后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到(dào)原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易(yì)员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息(xī)25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成(chéng)功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧货币(bì)政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确(què)定性。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多数(shù)据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也(yě)都(dōu)存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说(shuō)明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链(liàn)开始形(xíng)成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未(wèi)来的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使(shǐ)得低(dī)位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度(d推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释ù)。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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