自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的(de)差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调180kg等于多少斤 180kg等于多少磅整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀(zhàng)的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度(dù)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了(le)与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们依(yī)然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时(shí)的投资(zī)风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海180kg等于多少斤 180kg等于多少磅外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行仍(réng)将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也(yě)在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 180kg等于多少斤 180kg等于多少磅