4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延(yán)续消费旺(wàng)季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市场(chǎng)对(duì)新年度减产(chǎn)担忧加重，国(guó)内棉价持(chí)续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续(xù)偏弱局面下，外棉(mián)价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月(yuè)初(chū)结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年(nián)3月以(yǐ)来一(yī)直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国(guó)内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负(fù)转正。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较强的原因在于国内供需(xū)矛(máo)盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现也好于预(yù)期，叠加新疆天气不(bù)利(lì)棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国(guó)内(nèi)棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受(shòu)限。”申(shēn)银万国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高(俄罗斯乌克兰什么时候结束战争gāo)飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效(xiào)果明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开(kāi)工负(fù)荷保(bǎo)持(chí)高位运行。据监(jiān)测(cè)，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷(hé)及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库存(cún)低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分(fēn)企业增加(jiā)原棉(mián)储备(bèi)库(kù)存，为棉花(huā)市场消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下(xià)游(yóu)纺企对高价棉花的(de)接受程度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月(yuè)进入(rù)淡(dàn)季后，下游(yóu)订单明显减(jiǎn)少，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清(qīng)，棉(mián)价的上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多(duō)的推(tuī)动下强势(shì)上(shàng)涨。中(zhōng)棉协(xié)调查报告显示，2023年全(quán)国植(zhí)棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩大(dà)3.7个(gè)百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花(huā)播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了不(bù)利影响，进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度(dù)回落，但近日新(xīn)疆地区迎来(lái)强(qiáng)降雨，部(bù)分地区(qū)伴随大风和(hé)沙尘(chén)暴(bào)，可(kě)能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再(zài)度(dù)引发了市场对(duì)于天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花(huā)播(bō)种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果推算(suàn)，2023年新(x俄罗斯乌克兰什么时候结束战争īn)疆棉花(huā)种植(zhí)面积总(zǒng)计或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来(lái)，南北(běi)疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初(chū)部分(fēn)地区出现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗生长进(jìn)度较(jiào)去(qù)年同期或推迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格(gé)。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端(duān)方面(miàn)，在(zài)意向种(zhǒng)植面(miàn)积(jī)下降和(hé)播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年(nián)度棉花减产概率大(dà)大(dà)增加。需(xū)求端，目前(qián)下游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍(réng)位于(yú)历史偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端(duān)带来的负反馈并不(bù)明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预(yù)期，短期对(duì)国内棉价形(xíng)成一定的(de)压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻(luó)辑并未(wèi)改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初(chū)USDA公布(bù)数(shù)据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬(xún)公(gōng)布的美棉周度净签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉(mián)花市场阶(jiē)段性需(xū)求(qiú)下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需预测，将(jiāng)全球棉(mián)花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消(xiāo)费(fèi)量大(dà)幅调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较(jiào)上年(nián)度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将显著(zhù)复(fù)苏，全(quán)球棉(mián)市供(gōng)需有(yǒu)望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上(shàng)移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市场(chǎng)消费增长(zhǎng)明(míng)显，叠加极端天气对棉(mián)花正(zhèng)常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预(yù)期(qī)收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格(gé)随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预(yù)期背(bèi)景下(xià)，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差(chà)。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国内外棉花价差（国内(nèi)棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去年(nián)4月(yuè)以来首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归(guī)至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续(xù)与(yǔ)外(wài)棉市(shì)场的(de)竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好，天气(qì)对产量的影响仍有(yǒu)待观(guān)察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在(zài)今(jīn)年重演，中长期棉(mián)价(jià)重心有望继续抬升(shēng)。

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