财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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