近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和(hé)信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余(yú)额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融(r鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗óng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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