北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历(lì)了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期(别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一(yī)些(xiē)令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个国(guó)家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录(lù)已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极(jí)影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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