金(jīn)融界5月(yuè)16日消息 国新办今(jīn)日上午举行4月(yuè)份国民经(jīng)济运(yùn)行情况新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于(yú)预期，尤其(qí)是(shì)PPI通缩加剧(jù)，请问原(yuán)因有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如(rú)何看待(dài)未(wèi)来(lái)的走(zǒu)势？

　　国(guó)家统计(jì)局新闻发言人(rén)、国民(mín)经济综合统计司(sī)司长付(fù)凌(líng)晖回(huí)应(yīng)称(chēng)，当(dāng)前价格低位运行主要是阶(jiē)段性的，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上(shàng)个(gè)月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增(zēng)加，市场(chǎng)价格(gé)有所回(huí)落。同时(shí)，生猪(zhū)市场供应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉(ròu)消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅(fú)扩(kuò)大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能(néng)源价格总体(tǐ)上趋于回落(luò)，对国(guó)内(nèi)居(jū)民消费汽(qì)柴(chái)油价格输出(chū)型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源(yuán)价格同比(bǐ)下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？ng>三是国内部分(fēn)耐(nài)用消费(fèi)品降价促(cù)销。今年以来，受到汽(qì)车(chē)优惠补贴政策(cè)去年底到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标准在今年(nián)7月份(fèn)切换，车企降价促销力度加大，带动(dòng)了价格的(de)下(xià)行(xíng)。我们看(kàn)到(dào)，4月份燃油小汽车(chē)价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走(zǒu)高(gāo)。上年同期受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期(qī)等因素(sù)的影响(xiǎng)，食(shí)品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅扩大。同(tóng)时，由(yóu)于国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油(yóu)价高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上升。在这(zhè)些因素(sù)共同影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价(jià)格(gé)中(zhōng)食品和能源由(yóu)于受到短期因素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动会比较大，看价格(gé)总(zǒng)体的状况，更重要(yào)的还(hái)要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心(xīn)CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低(dī)的，很重(zhòng)要的(de)原因是服务(wù)需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，服(fú)务(wù)需(xū)求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动(dòng)服(fú)务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务(wù)价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个(gè)月回升。未来随着(zhe)服务消(xiāo)费需求带(dài)动增强，价格回(huí)升也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合理的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响(xiǎng)因素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)与(yǔ)国(guó)际市(shì)场联系比较紧密，今年(nián)以来(lái)受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月(yuè)份石油(yóu)和天然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原(yuán)料和化(huà)学制(zhì)品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求不(bù)足(zú)。经济恢(huī)复常态化运(yùn)行以后，部分行(xíng)业产能供给(gěi)充裕，但市场(chǎng)需求(qiú)相对不(bù)足，价(jià)格有所下降。比如(rú)煤炭(tàn)产能(néng)继续释(shì)放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求季节性(xìng)减少，市(shì)场进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足，而(ér)市场需求(qiú)还在恢复中，价(jià)格出现下降，4月份黑色金属冶(yě)炼(liàn)和压(yā)延加(jiā)工业价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年(nián)价格变动翘尾下拉(lā)影(yǐng)响加大。4月份上年(nián)价(jià)格翘尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月(yuè)份下(xià)拉影响(xiǎng)扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际输入性(xìng)影响还(hái)会持续，国内市(shì)场(chǎng)需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，部分工业品(pǐn)价格短期下(xià)行(xíng)情况还会延续。但是随着国内(nèi)经济恢(huī)复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？前我国经济没(méi)有出(chū)现(xiàn)通缩

　　值得注意(yì)的是(shì)，昨(zuó)天央(yāng)行(xíng)发布的一(yī)季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来(lái)物(wù)价(jià)涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和基数(shù)效(xiào)应有(yǒu)关(guān)。我国经济运(yùn)行(xíng)开局良好，同时通胀保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月运行在负(fù)值(zhí)区间。

　　总的看，若(ruò)经(jīng)济保持正常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段(duàn)性回落的(de)影(yǐng)响不(bù)宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观上有以下(xià)因(yīn)素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生(shēng)产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区间；农(nóng)副(fù)产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通(tōng)，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏(piān)慢。实(shí)体(tǐ)经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节(jié)本身有个(gè)过(guò)程，加之疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退(tuì)，居民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收入预期不(bù)稳等(děng)制约，特别是汽车(chē)、家(jiā)装(zhuāng)等(děng)大宗消费(fèi)需求偏弱。近期(qī)居(jū)民出(chū)现提(tí)前还贷(dài)现象，也一(yī)定程(chéng)度影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明(míng)显。去(qù)年国际油(yóu)价一度逼近140美(měi)元大(dà)关，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工(gōng)具(jù)燃料和居住水电燃料的同比增速走低(dī)；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数(shù)作用下今(jīn)年二(èr)季(jì)度GDP增速可能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月(yuè)受(shòu)高基(jī)数等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性(xìng)保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本(běn)在2.5％左(zuǒ)右的(de)高基数影响。但(dàn)要看到，随着(zhe)基数降低，特(tè)别是政(zhèng)策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥充分作用，经济内生动(dòng)力也(yě)在(zài)增强，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升(shēng)，年末可能回(huí)升至近年均值水(shuǐ)平附近(jìn)。

　　报告表示，当前(qián)我国经济(jì)没有出现通(tōng)缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供(gōng)应量也具有下(xià)降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基(jī)本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在(zài)长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周期波动的滞(zhì)后(hòu)指标(biāo)，不能仅以(yǐ)物价回落来评判(pàn)经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经(jīng)验(yàn)显示，经济的(de)周期性波(bō)动主(zhǔ)要由需求驱(qū)动，物(wù)价跟(gēn)随需求变化而(ér)变化，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经济复(fù)苏初期，需(xū)求才刚刚(gāng)开(kāi)始修复，对(duì)价(jià)格(gé)的提(tí)振尚不(bù)明显，使(shǐ)得(dé)物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在(zài)1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显(xiǎn)示经济(jì)处(chù)于(yú)复苏初(chū)期。以企业中长期资金(jīn)来源(yuán)刻画的有(yǒu)效社融(róng)增(zēng)速，去年(nián)9月以来持(chí)续回(huí)升，由(yóu)去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效(xiào)社融变(biàn)化(huà)领先经济2个季度左(zuǒ)右的(de)经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动经济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来物价(jià)的回落，受基数、供给(gěi)和外需等影(yǐng)响较大；伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜(cài)等(děng)食品价格回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线(xiàn)下活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需(xū)求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中(zhōng)前(qián)后开始(shǐ)抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在(zài)一定空(kōng)转较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)。经(jīng)验(yàn)显示，资金(jīn)空转多发生在经济回落、货(huò)币明(míng)显宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在金融体(tǐ)系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底(dǐ)以来也有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构(gòu)，与(yǔ)居(jū)民理财回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带(dài)来的居民与企业之间信用派生偏(piān)少等紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不(bù)同，使得(dé)信用派生(shēng)驱动和表征不(bù)同过往，企业(yè)有效信(xìn)用派(pài)生(shēng)自(zì)去(qù)年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体(tǐ)信用派(pài)生(shēng)。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房地(dì)产(chǎn)驱动为主(zhǔ)，使(shǐ)得居民贷款增长明显快于企(qǐ)业；相(xiāng)较(jiào)之(zhī)下(xià)，本轮信用修复主要(yào)靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月(yuè)开始持续回升，而(ér)居民(mín)信贷(dài)一度拖(tuō)累(lèi)社融(róng)回落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经济效应不同(tóng)过往，有效信(xìn)用派生对企业(yè)行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季(jì)度以来，资(zī)金加速(sù)流向制造业(yè)，而房(fáng)地产相关融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得(dé)制造(zào)业(yè)投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在(zài)1季度有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家(jiā)容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复(fù)性(xìng)反弹(dàn)后出现(xiàn)走弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多在(zài)2月底之后走弱(ruò)，偏生产(chǎn)端略晚一点，导(dǎo)致(zhì)宏观(guān)数据(jù)屡(lǚ)超预期的同(tóng)时(shí)，市(shì)场信心反其道(dào)而(ér)行之。

　　内(nèi)生动(dòng)能的修(xiū)复已然开始(shǐ)，消费动能或(huò)被低估(gū)，前半(bàn)程靠居民出行和(hé)企(qǐ)业消费(fèi)，后(hòu)半程靠居民消费能(néng)力的恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复带(dài)来的(de)消(xiāo)费修复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服务业(yè)，及稳增(zēng)长相关行业(yè)招(zhāo)工需(xū)求在逐(zhú)步(bù)修复，有助于推动收入与消费的正循(xún)环(huán)。

　　地(dì)产链条(tiáo)的“积极(jí)”信号也在累(lèi)积。地产大(dà)周期向下(xià)已是共(gòng)识，地产链条修复会弱于传统周期(qī)；但(dàn)小周期超调后的修(xiū)复出现一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高能级(jí)城(chéng)市地产供给增多、质(zhì)量改善，利于(yú)需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚(péng)改加码(mǎ)（可比口(kǒu)径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利于稳(wěn)定低能(néng)级城市需求。

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