A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务(wù)的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的至(zhì)今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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