在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

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　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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