在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图(tú)表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词地(dì)位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始。

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