银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股价(jià)再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的(de)收(shōu)购(gòu)方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前(qián)可(kě)能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)接管该(gāi)银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这(zhè)家(jiā)银行能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三(sān)延续(xù)前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布(bù)进一(yī)步减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一(yī)共和(hé)银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带(dài)来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统危(wēi)机以及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何(hé)选择，无(wú)疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力(lì)度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有很强的(de)粘性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租金价(jià)格指数(shù)增(zēng)速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发(fā)了经济(jì)减联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量速(sù)，但是(shì)据我(wǒ)们(men)测算当前(qián)美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季度出现，短期(qī)经济减速不(bù)至于引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速(sù)而(ér)转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前(qián)美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆(gān)，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可(kě)能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下(xià)，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人(rén)失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可(kě)能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消费(fèi)来(lái)看(kàn)，高(gāo)利(lì)率和(hé)银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出发(fā)市场系(xì)统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来(lái)越高(gāo)，未来(lái)并不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)高利(lì)率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债(zhài)表和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部(bù)门(mén)已经经过了(le)十年的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个(gè)相对健康(kāng)的(de)状况，这(zhè)也(yě)是(shì)为何即便消费(fèi)信(xìn)心(xīn)在恶(è)化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居(jū)民部(bù)门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持(chí)续性共振，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的(de)全(quán)面下行有(yǒu)两个利空(kōng)背(bèi)景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发(fā)市场对(duì)银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰(shuāi)退(tuì)论和加息预(yù)期之(zhī)间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和(hé)全(quán)球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色(sè)金属分析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需(xū)求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会(huì)库(kù)存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继(jì)，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并(bìng)不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回(huí)调(diào)并不意外(wài)，昨(zuó)日(rì)有色(sè)价(jià)格快速(sù)回落也是近段时(shí)间(jiān)对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示(sh联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量ì)，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最(zuì)近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂(zá)之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市(shì)场预(yù)期过(guò)于一致，主流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要(yào)警惕这种市(shì)场(chǎng)过(guò)于一致(zhì)的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联(lián)储(chǔ)的(d联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量e)结果导向很可(kě)能使得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个(gè)周期(qī)是(shì)向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路(lù)，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未(wèi)来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著(zhù)，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时(shí)间节点突(tū)发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短(duǎn)线(xiàn)的波动性(xìng)，带来(lái)持(chí)仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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