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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中复活的作者是谁，复活的作者是谁国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的(de)境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2复活的作者是谁，复活的作者是谁021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì复活的作者是谁，复活的作者是谁)场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也(yě)使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于(yú)美联(lián)储加息已经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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