在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五千万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为(科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而(ér)言，随着基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆(bào)款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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