在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来佛系心态是什么意思的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种佛系心态是什么意思乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。佛系心态是什么意思>

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和(hé)波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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