如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)半夜被C醒是一种什么样的感受早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融(róng)资押(yā)注(zh半夜被C醒是一种什么样的感受ù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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