金融(róng)界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。<民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的/p>

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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