北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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