公募基金(jīn)交易结(jié)算模式再(zài)现创(chuàng)新突破！

　　继(jì)过往较为(wèi)常(cháng)见的托(tuō)管人结算模式(shì)和券商结算模式之后(hòu)，一种创新模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金(jīn)行业(yè)悄然(rán)流(liú)行。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月初(chū)成立的博道(dào)盛兴一(yī)年(nián)持有(yǒu)期混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基金，该基(jī)金(jīn)由博道基金、广发证券、兴业银行三方合作推(tuī)出。目前正在发行(xíng)的易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易(yì)方达(dá)与广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”的推出也(yě)吸引(yǐn)了行业各方目光，据业内人士透露(lù)，除(chú)了广发证(zhèng)券有落地(d第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ì)的基(jī)金产品(pǐn)之外，其(qí)他券商、基金公(gōng)司也在关注研究(jiū)这一新的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业内人士看来，目前基金结算模式迎来新时(shí)代。券(quàn)商结算、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算(suàn)三类模(mó)式各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人(rén)可以根据不(bù)同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大限度的(de)调(diào)动各方资(zī)源，为持有人提(tí)供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公募基金25年的历(lì)史(shǐ)长河中，托管人(rén)结算模式是最早(zǎo)出现也(yě)是最为(wèi)成熟的基金结算模(mó)式。到了2017年，券商(shāng)结算模式启动试点，成为基金公司撬(qiào)动券商资源的(de)有力(lì)抓手，之后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结算(suàn)模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)行业各(g第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发è)方探索中落(luò)地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了(le)解，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴(xīng)一年持有期(qī)混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正(zhèng)在发行的(de)易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也(yě)将采用(yòng)“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”，上述两只基金分别由博道、易(yì)方达两(liǎng)家基金公司(sī)与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广(guǎng)发证券(quàn)是率先有落地(dì)基金产品的券(quàn)商，据(jù)了解，其他券(quàn)商也在积极研究这一新的业务。”一(yī)位业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的(de)“类QFII结算模式”是指，公募(mù)基金(jīn)参照(zhào)QFII模式，通过(guò)证券公(gōng)司进行交易申报，由托管(guǎn)银(yín)行进行结算(suàn)，在(zài)这(zhè)种模式(shì)下，资金(jīn)存放(fàng)在托管银行的托管账(zhàng)户，无须银证转账(zhàng)到证券(quàn)公司。这也成(chéng)为类QFII模(mó)式的与一般券结模式(shì)的最(zuì)大不同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中产品资金集(jí)中存放在(zài)托管(guǎn)银行(xíng)，在(zài)券(quàn)商(shāng)开立的资金账(zhàng)户无需(xū)实际上的银证转账(zhàng)存入(rù)资(zī)金，每个交(jiāo)易日(rì)基金(jīn)公司采用申报交易额(é)度，使(shǐ)用(yòng)虚头寸资(zī)金的方(fāng)式进行场内交易(yì)，券(quàn)商根据(jù)已申报的交易额度每日滚动计算(suàn)产(chǎn)品资金账户虚头(tóu)寸资金(jīn)余额，以实现对(duì)产品场内交易额度的前(qián)端验资控(kòng)制。

　　类QFII模(mó)式下基(jī)金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原先券商交(jiāo)易结算(suàn)模式的交易(yì)前(qián)端控制、验(yàn)资验(yàn)券的优点，同时资(zī)金结算由托管行完成，解决了部分托管行比(bǐ)较关注(zhù)的托(tuō)管(guǎn)资金归属保管问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在(zài)博时(shí)基(jī)金券商业(yè)务部副(fù)总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式(shì)，丰富了(le)公(gōng)募基金与证(zhèng)券公司(sī)结算模式的选择，更好地满(mǎn)足各方差异化的(de)需求，也印证了券商(shāng)财富管(guǎn)理转(zhuǎn)型已经进入更加成熟(shú)和高速(sù)发展阶段 ，多样的结算(suàn)模(mó)式(shì)备选可以有助于降低运营风险(xiǎn) 、提升效(xiào)率(lǜ)，促(cù)进公(gōng)募(mù)基(jī)金、券商渠道(dào)、基金投(tóu)资人共(gòng)赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以保(bǎo)证较好运营效(xiào)率(lǜ)带来(lái)的优质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券商与基(jī)金(jīn)公司的商业(yè)利益深度捆绑。随着(zhe)“买方投顾业(yè)务，产品工(gōng)具化(huà)配置”的趋势逐(zhú)渐(jiàn)形成，该(gāi)模式将进一步(bù)促进，金融机构(gòu)为广大投资人提供更多的交易(yì)工(gōng)具选择。”他进一步分(fēn)析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易结算(suàn)资金的三方存管框架，谈及(jí)这(zhè)类模式的创新(xīn)点，平安基金总结为三(sān)大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸指令(lìng)对接(jiē)，资金(jīn)无需三方存管；二(èr)是(shì)交易交收(shōu)分离(lí)：证券(quàn)公司对(duì)产品(pǐn)场内交(jiāo)易进行前(qián)端验资验(yàn)券；三(sān)是日(rì)终资金(jīn)对账：实(shí)现证券(quàn)公司与托管人(rén)系统(tǒng)对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前(qián)端验资验(yàn)券(quàn)功(gōng)能(néng)

　　兼顾与券商渠(qú)道(dào)的商业(yè)模式创新

　　作为一种新的交易(yì)结算模(mó)式，投(tóu)资者对(duì)类QFII结算模式还是比较陌(mò)生。相(xiāng)比过(guò)往的结算模式，公募(mù)基(jī)金(jīn)采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式有哪些优劣势？也(yě)是投资(zī)者关注(zhù)的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指(zhǐ)出，从销售端上看，ETF的募集和日常(cháng)申购赎(shú)回都通过(guò)券商(shāng)完(wán)成(chéng)。若(ruò)ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII模式，其投资端业务也是通过(guò)券(quàn)商完(wán)成，可以全(quán)方位的(de)跟券商合(hé)作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司(sī)对(duì)产品场(chǎng)内交易(yì)进(jìn)行前端验资(zī)验券(quàn)，可有(yǒu)效防(fáng)控异(yì)常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人(rén)而(ér)言，公募(mù)类QFII结算模式，较(jiào)传统托管银行结算模式，有两方面好处：一(yī)是，加强了交易前端验资验券功(gōng)能，优化交(jiāo)易监(jiān)控和(hé)头(tóu)寸(cùn)透支(zhī)风险管理(lǐ)；二是，兼顾了(le)与券商渠(qú)道商业模式的创新(xīn)，类似(shì)与(yǔ)券商结(jié)算(suàn)模式，捆绑了商业(yè)利益，有利于券商(shāng)代买(mǎi)市占率的提升。博(bó)时基金(jīn)券商业务(wù)部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看(kàn)法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较券商结算模式，公募类(lèi)QFII结算模(mó)式，也有两方面好处：一是(shì)，无(wú)需银(yín)证转账即可(kě)调(diào)整场内外资(zī)金分(fēn)布，效率(lǜ)有所提升(shēng)；二是，简化了开户环节，免(miǎn)去(qù)了三方存(cún)管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认(rèn)为，对于(yú)基金管理人而言(yán)，ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式，可以(yǐ)兼顾资金使(shǐ)用效率(lǜ)与(yǔ)风险控制两方面的需求(qiú)，相？过往的结(jié)算(suàn)模式体现出了？定优势。相比券商结算模式(shì)，类QFII结(jié)算模式下无需银证转账即可调整场内外资金(jīn)分布，效率(lǜ)有所提(tí)升(shēng)，同时也简(jiǎn)化了开户环节，免去了三？存管(guǎn)登记确(què)认；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交易前端(duān)验资(zī)验券功能，可(kě)优化交(jiāo)易监控和头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资金不(bù)是(shì)集中于原(yuán)来的证券公司资(zī)金账(zhàng)户，仍然(rán)存放在(zài)托管行账户，实(shí)现的方(fāng)式是需要将(jiāng)托(tuō)管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下(xià)资金(jīn)分散管理，资金划拨(bō)时间(jiān)受银证转账时间范围限制(zhì)的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账资金划拨(bō)工作，例如，定期费用支付、新股新债缴(jiǎo)款(kuǎn)与银行间账(zhàng)户之间(jiān)划(huà)拨等(děng)；

　　二是，对比券商(shāng)结算模式，一定量减少了证券(quàn)资(zī)金(jīn)账(zhàng)户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利(lì)于明确各方职责所在(zài)，以(yǐ)及完善业务(wù)风(fēng)险管理。通过交易交收分离(lí)，证券公司(sī)前端验资验(yàn)券可有(yǒu)效防控异常交易和(hé)超买风险，托(tuō)管人(rén)负(fù)责交收；日终资金对(duì)账实现(xiàn)证券(quàn)公司与托管人系统对接对账(zhàng)，可防范(fàn)资(zī)金结(jié)算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安基金同时也(yě)谈(tán)到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)的几(jǐ)点不足(zú)之处：一方(fāng)面，类似托管人结算模式，该模式与托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模(mó)式一致，对(duì)投资(zī)组合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低(dī)结算备(bèi)付金与保证机制；另一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理人、托管(guǎn)人与券商三方需每日确立场内(nèi)/外资金分配比例。取决于投(tóu)资组(zǔ)合交易(yì)特征，将增加日常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公(gōng)司跟随

　　实(shí)现基金、券(quàn)商、银行三(sān)方共赢

　　从业内观察看，不少基(jī)金公(gōng)司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启动相应的合作。不过，参与这类业务还涉及系(xì)统改造，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制(zhì)仍有待(dài)解(jiě)决等问(wèn)题，初期或(huò)更多(duō)是(shì)头(tóu)部基金公(gōng)司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业(yè)务(wù)进行了探(tàn)讨，业(yè)务(wù)操作上的障碍并不大。”一家(jiā)基金公司人(rén)士表示，这类业务(wù)具备一(yī)定吸引力，相比较托管行结算(suàn)模(mó)式和券商结算(suàn)模式，这(zhè)一模式可以同时激发银(yín)行、券(quàn)商双方的销售力度，同时在此类模式(shì)刚(gāng)刚起步阶段(duàn)阶段(duàn)参与，存在明显的先发优势。

　　博时券(quàn)商业务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍处(chù)于发展初(chū)期(qī)，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募(mù)产品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解(jiě)决(jué)，成为主流结算模式仍不(bù)具备(bèi)条件(jiàn)。展望未来，预计相关金融机构对该模式会保持(chí)高度关注，会成为选择之一(yī)。

　　平安基金相关人士更(gèng)有信心，认为这是(shì)一个基金(jīn)、券商、银行(xíng)三方共赢的模式(shì)，有望(wàng)成为新(xīn)的行业发展趋(qū)势(shì)。对管理人而言(yán)，类QFII结算(suàn)模式较传统券结模式(shì)、托管人(rén)结算模式(shì)均有比较优势(shì)；对托(tuō)管人而言，产(chǎn)品资金全额留存在(zài)托管账户(hù)，无需银证转账；对证(zhèng)券公(gōng)司提高服务(wù)机构(gòu)客户的能(néng)力(lì)，也加强(qiáng)了公司品牌影响力。

　　不过，基(jī)金公(gōng)司(sī)开(kāi)启(qǐ)类QFII结算模式(shì)，也(yě)涉及不少系统改造，尤其是托(tuō)管行(xíng)和券商。博道基金(jīn)就表示，对基金公司来(lái)说，总体保留沿用券商结(jié)算模式下的场内交(jiāo)易(yì)前端验资(zī)验券相关流程和业(yè)务系统(tǒng)，个别如(rú)清算模块涉及一些(xiē)小(xiǎo)改动。但券商和托(tuō)管行的系统改动(dòng)较大，如在(zài)系统直连(lián)、账户管理、场内清算、场外清算等多个(gè)环节需要进(jìn)行升级改(gǎi)造。

　　目前已(yǐ)经实(shí)现的模式来看，主(zhǔ)要是(shì)广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行(xíng)、基金(jīn)公司三方参与(yǔ)。而记者从业内了解到，也有一些银行(xíng)、券商对此也抱有(yǒu)积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基金(jīn)行业(yè)发展25年(nián)以(yǐ)来，结算模(mó)式发生(shēng)了重(zhòng)要变化，从单一模式走向券商结算(suàn)、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就是银行托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式，到目(mù)前(qián)已25年(nián)了(le)，仍然是目(mù)前(qián)公募基(jī)金结(jié)算(suàn)的(de)主(zhǔ)流模(mó)式。这一模(mó)式是，基金管理(lǐ)人租用(yòng)券商的交易(yì)席位直连报盘(pán)交易所(suǒ)，托管人作为特殊结算(suàn)参与人与中国结算进行资金和证券的清算(suàn)交收。

　　券商(shāng)结算模(mó)式在2017年启(qǐ)动试(shì)点，并于2019年初由试点转常规，至今已历(lì)时5年有(yǒu)余。随(suí)着运作机制渐稳、结算效率改善及券商财富管理业务高速发(fā)展，券结模式自2021年(nián)迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基(jī)金采(cǎi)用(yòng)了券结模式。根(gēn)据中金公司统计，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数(shù)量与规(guī)模分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全(quán)部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年(nián)开启类QFII交易结算模(mó)式，基金结算模式(shì)也正(zhèng)式进(jìn)入(rù)了新时代。

　　博道基(jī)金相关人(rén)士就(jiù)表示，券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结算模(mó)式，每种(zhǒng)结算(suàn)模式(shì)各有优(yōu)劣(liè)，基金(jīn)管理人可(kě)以(yǐ)根据不同情况，选择不同的结算模(mó)式，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持(chí)有人提供更好的服务(wù)。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行，尤(yóu)其是(shì)类QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴随着权益市场行情修复及券商财富(fù)管理业务高(gāo)速发展，在(zài)主动权(quán)益基金(jīn)、ETF在(zài)内的指数型基金等产(chǎn)品类型上，券结模式将(jiāng)有(yǒu)较大(dà)发展空间。”上述平安基金(jīn)相关人士表示。

　　不少人士也看好券结模(mó)式的发(fā)展(zhǎn)。据(jù)一位业内(nèi)人士表示，现(xiàn)阶段券商结算(suàn)模式在中小基金公司中(zhōng)更加普(pǔ)遍。中小基金相对来说获得银行渠道的营销支持难度较大，券结(jié)模式能有效推动券商和基(jī)金公司的合作关系(xì)，有助于中小(xiǎo)基金(jīn)新(xīn)产品(pǐn)开(kāi)拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示，券结模式保有量会更(gèng)稳(wěn)定一些，对于托管行有(yǒu)一个制衡(héng)的(de)作用(yòng)。以前是小公司为(wèi)主，现在也有(yǒu)一些大公(gōng)司陆续开始试(shì)水，以后会是一个(gè)趋势。

　　博(bó)时基金券商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，券(quàn)商结算(suàn)模式的发展，已经从“拼数量”时代(dài)进(jìn)入“拼质(zhì)量”时代(dài)：发(fā)展的(de)边际制约因素，也从(cóng)“投入成本较大、技(jì)术系统探索较困难”转变为“产品策略与市(shì)场环境(jìng)及(jí)需求(qiú)的匹配度、业绩表现与(yǔ)客户体(tǐ)验的舒适度(dù)、销售(shòu)服务(wù)与渠道陪(péi)伴的契合度”。券商结算模式，将(jiāng)基(jī)金公司(sī)、基金产品与券商渠道的中(zhōng)长(zhǎng)期利益深度(dù)绑定(dìng)；在(zài)此模式下(xià)，竞争格局(jú)会发生分化，回归“买方(fāng)投顾陪(péi)伴模式(shì)”的服务本质，”持续(xù)提供(gōng)“好产品(pǐn)、好服务”的基金公司和证(zhèng)券公司会受益于这一发展变(biàn)化(huà)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发