5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(sh女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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