自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的(de)基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人一大重仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人发双擎升级(jí)一(yī)季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　<打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人strong>一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心(xīn)这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务(wù)企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的(de)风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的(de)事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

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