金(jīn)融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(f黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基(jī)石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部(bù)分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投(tóu)资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一(yī)是产区(qū)和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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