财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的(de)罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商(shāng)行相(xiāng)关负责人(rén)对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发了(le)661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高(gāo)于理财收(shōu)益(yì)，否则(zé)会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的(de)情(qíng)况的确(què)多年(nián)来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)本(běn)质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上(shàng)是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计数(shù)据发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发(fā)企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数(shù)飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势(shì)，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新(xīn)数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业人士对记(jì)者(zhě)表示(shì)，当前新发贷(dài)款利率和理财收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘银平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主任(rèn)曾(céng)刚对(duì)财杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译联社记者表(biǎo)示(shì)，理财收(shōu)益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下(xià)行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着当期发行的(de)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的收益率会同(tóng)步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度(dù)来看，未来(lái)一段时(shí)间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益和存贷(dài)款(kuǎn)利差(chà)的情(qíng)况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理财(cái)子负责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前(qián)的信贷需(xū)求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一(yī)些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存(cún)款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是有关(guān)方面(miàn)不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商(shāng)行负责人对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款利率持续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理(lǐ)财波(bō)动的(de)影响还(hái)没完全消除(chú)，很多(duō)客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需(xū)求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性(xìng)和空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)3月末，该(gāi)行(xíng)净(jìng)利息收益率和(hé)净(jìng)利差(chà)从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研(yán)报(bào)认为，未来(lái)存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包括但(dàn)不(bù)限于(yú)以下三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新类活(huó)期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心定期(qī)存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或(huò)将对(duì)这类产品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套(tào)壳(ké)协议存(cún)款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价(jià)值过(guò)低的(de)“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)的(de)（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机(jī)制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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