大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心(xīn)的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)耐克品牌和乔丹品牌是什么关系普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适(shì)的(de)时间(jiān)和地(dì)点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市(shì)场上行基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力耐克品牌和乔丹品牌是什么关系，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及(jí)背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机(jī)和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化(huà)和(hé)国(guó)内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本(běn)市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了较为明显耐克品牌和乔丹品牌是什么关系的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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