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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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