射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴x;'>树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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