当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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