A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)两斤大概有多重参照物，2斤有多重？g>。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场两斤大概有多重参照物，2斤有多重？(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追(zh两斤大概有多重参照物，2斤有多重？uī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。