尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势(sh一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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