在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(c新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉hè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zh新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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