财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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