射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微500万越南盾是多少人民币，1人民币=(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二500万越南盾是多少人民币，1人民币=(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)500万越南盾是多少人民币，1人民币=人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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