近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万中国有几个党派，中国有几个党派组织元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建中国有几个党派，中国有几个党派组织信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还有(yǒu)一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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