国内“五(wǔ)一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人(rén)消费(fèi)支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要(yào)关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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