昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后(hòu)不久就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂(zàn)停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)经济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计美(měi)联储下(xià)月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美(měi)股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上限(xiàn)解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的(de)信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太(tài)少的(de)风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据(jù)和未来前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其能实现的程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三(sān)方宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系(xì)也(yě)存在一(yī)定的(de)影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天(tiān)然(rán)碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场(chǎng)也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约(yuē)的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修(xiū)的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待(dài)下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧具(jù)有(yǒu)连(lián宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击(jī)成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个(gè)指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续(xù)投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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