在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而艾特是什么意思(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)艾特是什么意思量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)艾特是什么意思化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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