公募(mù)基金交易结(jié)算模(mó)式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管(guǎn)人结算模式和券(quàn)商结算模式之(zhī)后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业(yè)悄然流行。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月初(chū)成立(lì)的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金，该基金由(yóu)博(bó)道基(jī)金、广发证券、兴(xīng)业银(yín)行三方合作推(tuī)出。目前(qián)正在发(fā)行(xíng)的易(yì)方达中证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也(yě)吸(xī)引了(le)行(xíng)业各方目光，据业(yè)内(nèi)人(rén)士透(tòu)露(lù)，除了广发证(zhèng)券有落地(dì)的基金产品之外，其他券(quàn)商、基金公司也在关(guān)注研究这一新(xīn)的模式，也(yě)在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，目前基金结(jié)算模式迎(yíng)来(lái)新(xīn)时代(dài)。券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)三(sān)类模式(shì)各有优劣(liè)，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模(mó)式，最大限度的(de)调动各方资源，为持有(yǒu)人(rén)提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公募基金25年的历史长河中，托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式是最早出现(xiàn)也是最为成熟的(de)基金(jīn)结(jié)算模式。到了2017年，券商(shāng)结算模(mó)式(shì)启动试点，成为基金公司撬动券商(shāng)资源的有力抓手(shǒu)，之(zhī)后由试点转常规(guī)，发展迅(xùn)速。

　　如(rú)今，新的(de)交易结(jié)算模式——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在行业各方探索中落(luò)地。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月8日成立(lì)的(de)博道盛兴一(yī)年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基(jī)金分别(bié)由博道、易方达(dá)两家(jiā)基金公司与广发证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有(yǒu)落地基金产品的券商，据(jù)了解，其(qí)他(tā)券商也在积极(jí)研究这一新的业务。”一位业内人(rén)士(shì)透露。

　　据(jù)博道基金(jīn)介绍(shào)，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募基金参照QFII模(mó)式，通过证券公(gōng)司进行交易申报，由托管银(yín)行进行结(jié)算，在(zài)这(zhè)种模(mó)式下，资金存放在托管银行(xíng)的(de)托管账户(hù)，无须银证转账到证券公(gōng)司。这(zhè)也(yě)成(chéng)为类QFII模(mó)式的与(yǔ)一般(bān)券结模式的最大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品(pǐn)资(zī)金(jīn)集中(zhōng)存放在托管银行，在券商开立(lì)的(de)资金账户无需实(shí)际上的银证转账存入资金，每(měi)个交易日(rì)基金公司采用申报交易额度(dù)，使用虚头寸(cùn)资金的方式进(jìn)行场内交(jiāo)易，券商根据已申报的交易额度每日滚动(dòng)计算产品(pǐn)资金(jīn)账户虚头寸资(zī)金余额，以实现对产品(pǐn)场(chǎng)内(nèi)交易额度的前端验资(zī)控制。

　　类QFII模式(shì)下基(jī)金(jīn)场内交(jiāo)易通过经纪券商(shāng)完成，仍然保留(liú)了原先券(quàn)商(shāng)交易结算模式(shì)的交易(yì)前端控(kòng)制、验资验(yàn)券的优点，同时(shí)资金(jīn)结(jié)算由托管(guǎn)行完成，解决(jué)了部分托管行比较关注的托管(guǎn)资(zī)金(jīn)归属保管问题，一定程度上(shàng)调动(dòng)了(le)托管行的积极(jí)性。

　　在(zài)博时基金(jīn)券商业务部(bù)副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰(fēng)富了公募基(jī)金(jīn)与证券公司结算(suàn)模式的选择，更好地满(mǎn)足各方差异化的需求，也印证(zhèng)了券商财(cái)富管理转型已经进入更加成熟和(hé)高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有助于降低运营风险 、提(tí)升效(xiào)率(lǜ)，促进公募基金、券(quàn)商渠道、基金投资人共(gòng)赢发展。

　　“尤其(qí)是对于(yú)ETF产品(pǐn)，类(lèi)QFII结算(suàn)模式可以保证较(jiào)好运(yùn)营效率带来的优质交易体验的同(tóng)时，兼顾(gù)券商与(yǔ)基金公(gōng)司(sī)的(de)商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务，产品工具(jù)化配置(zhì)”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进一步(bù)促进(jìn)，金(jīn)融机构为广大投资人提(tí)供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模(mó)式突破了(le)现行客户交(jiāo)易结算资金的三方(fāng)存管框架，谈及这类(lèi)模式的创新点，平安(ān)基金(jīn)总(zǒng)结为三大方面：“一(yī)是虚头(tóu)寸：实(shí)现虚头寸(cùn)指(zhǐ)令对(duì)接，资(zī)金(jīn)无需(xū)三方(fāng)存(cún)管；二是交(jiāo)易(yì)交收分离：证券公(gōng)司对产(chǎn)品(pǐn)场内交易进行(xíng)前端验(yàn)资验券(quàn)；三是日终资金(jīn)对账(zhàng)：实现证(zhèng)券公司与托(tuō)管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资验券功能(néng)

　　兼(jiān)顾与券商渠道的(de)商(shāng)业模式创新

　　作(zuò)为一种新的交易(yì)结算模式，投资(zī)者对(duì)类QFII结算(suàn)模式(shì)还是(shì)比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算模式，公募基金采用类QFII结(jié)算模(mó)式有哪些优劣势(shì)？也是投资(zī)者关注(zhù)的(de)问题。

　　博道基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指(zhǐ)出(chū)，从销售端(duān)上看(kàn)，ETF的募集(jí)和日常申购(gòu)赎回都通过券商(shāng)完(wán)成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其(qí)投资端业务(wù)也是通(tōng)过券商完成，可以全方位的(de)跟券(quàn)商合(hé)作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交易(yì)进行前端验资(zī)验券，可(kě)有效防控(kòng)异常交易和超买风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对于公募基金管理人(rén)而(ér)言(yán)，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较(jiào)传(chuán)统托(tuō)管银行结算模式，有两方(fāng)面好(hǎo)处：一是(shì)，加强了交易前端验资(zī)验券功(gōng)能，优化交易监控和头寸透(tòu)支风险管理；二是，兼(jiān)顾了与券(qu小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污àn)商(shāng)渠道商业模(mó)式的创新，类(lèi)似与券商结(jié)算模式，捆(kǔn)绑了商业利(lì)益，有利于券商代(dài)买市占率(lǜ)的提升。博时基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自(zì)己的看法。

　　他进一(yī)步(bù)分析称，“相较券商结(jié)算模式，公(gōng)募类QFII结(jié)算模式，也有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一是，无需银(yín)证转账即可(kě)调整场(chǎng)内外(wài)资金分(fēn)布，效率有所(suǒ)提升(shēng)；二是，简化(huà)了(le)开户(hù)环节，免去了三(sān)方存管登记(jì)确认。”

　　此外，还有基金人士(shì)认为，对于基金(jīn)管理人而(ér)言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资(zī)金使用效率与风险控制(zhì)两方面的需求(qiú)，相？过(guò)往的结算模式体现出(chū)了？定优(yōu)势。相比券(quàn)商结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)下无需银(yín)证(zhèng)转账即可调(diào)整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升，同时(shí)也简化了开(kāi)户(hù)环(huán)节，免(miǎn)去(qù)了三？存管登记确认(rèn)；而相(xiāng)比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易(yì)前端验(yàn)资验券功能，可优化交(jiāo)易监控和头寸透支(zhī)风险(xiǎn)管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式(shì)的主(zhǔ)要优势归(guī)结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集中于原来(lái)的证券(quàn)公司资金账户，仍然(rán)存放在(zài)托(tuō)管行账户(hù)，实现的方式是需(xū)要将托管行和券商打通。通过“虚头(tóu)寸(cùn)”将托管行和(hé)券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结(jié)模式(shì)下资金分散(sàn)管理，资金划拨时间受(shòu)银(yín)证转账时间范围限制的痛(tòng)点(diǎn)。日常投资运作过程，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期费用(yòng)支付(fù)、新股新(xīn)债缴款与银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对(duì)比(bǐ)券商结算模(mó)式，一定量减少了证券资(zī)金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是(shì)，更有(yǒu)利(lì)于明确各方职(zhí)责所在，以及完善(shàn)业务风险管理(lǐ)。通过交易(yì)交收分离，证券公司前端验资验(yàn)券可有效防控异常交易和超买风险，托管人(rén)负责交(jiāo)收；日(rì)终资金对账(zhàng)实现证(zhèng)券公司与托管人系统对(duì)接(jiē)对账，可(kě)防范资(zī)金(jīn)结算(suàn)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污风险。

　　平安(ān)基(jī)金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几(jǐ)点(diǎn)不足之处：一(yī)方面，类似托管(guǎn)人(rén)结算模式，该模式与托管人(rén)结算模(mó)式一致，对投资组合而(ér)言需(xū)按月计(jì)算缴纳最(zuì)低(dī)结算备(bèi)付金与(yǔ)保证(zhèng)机(jī)制；另一方面，虚(xū)头(tóu)寸机制下，管(guǎn)理人、托管(guǎn)人与券商(shāng)三(sān)方需每日确立场内/外资金分(fēn)配比例。取决于(yú)投(tóu)资组合交(jiāo)易特(tè)征(zhēng)，将增加(jiā)日常投(tóu)资运营(yíng)管理工(gōng)作(zuò)。

　　起步阶段(duàn)或吸(xī)引(yǐn)头部基金公司跟(gēn)随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察(chá)看(kàn)，不少基金公司对(duì)类QFII结算模(mó)式(shì)的(de)关注度较高，也在筹备或(huò)启动相应的合(hé)作。不(bù)过，参与这类业务(wù)还(hái)涉及系统改造(zào)，以及固收、QDII等(děng)复杂(zá)型公募产品的(de)限制(zhì)仍有待解决等(děng)问题，初期(qī)或更(gèng)多(duō)是头部基金公司参与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业务进行了探(tàn)讨，业(yè)务操(cāo)作上的障碍并(bìng)不大(dà)。”一(yī)家(jiā)基金公司人(rén)士(shì)表示，这类(lèi)业务(wù)具备一定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式(shì)和(hé)券(quàn)商(shāng)结算模式，这一(yī)模式可以同时激发(fā)银行、券商双方的销(xiāo)售力度(dù)，同时在(zài)此类模式(shì)刚刚(gāng)起(qǐ)步阶段阶段参(cān)与，存(cún)在(zài)明显的先发(fā)优(yōu)势。

　　博时券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算模式仍处于发展初(chū)期，该模式(shì)特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂(zá)型公(gōng)募产品(pǐn)的限制仍有待解决(jué)，成为(wèi)主(zhǔ)流结算模(mó)式仍不具备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融机构对(duì)该(gāi)模式会(huì)保持高度关(guān)注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安基金(jīn)相(xiāng)关人士更有(yǒu)信心，认为(wèi)这是一个(gè)基金、券(quàn)商、银行三方(fāng)共赢的模式，有望成(chéng)为新(xīn)的(de)行业发展趋势。对管理人(rén)而(ér)言，类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)较传(chuán)统券结模(mó)式、托管人结算模式均有比较(jiào)优(yōu)势；对托管人而言，产品资金全额留(liú)存在托管账户，无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券公司提高服(fú)务机构客(kè)户的能(néng)力(lì)，也加强了(le)公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管行(xíng)和(hé)券商。博(bó)道基金就表(biǎo)示，对基金公司(sī)来说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交易(yì)前端验资验券相关流(liú)程和业务系(xì)统，个别如清算模块(kuài)涉及一些(xiē)小改动。但(dàn)券商和托(tuō)管行(xíng)的系统改(gǎi)动(dòng)较大，如在系统直连、账户(hù)管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个(gè)环节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模式来看(kàn)，主要(yào)是广发证券、兴(xīng)业银行、基金公司(sī)三(sān)方参与。而记者从业内(nèi)了解(jiě)到，也有一些银(yín)行、券商对此也抱(bào)有积极态(tài)度，愿(yuàn)意(yì)布(bù)局此类业(yè)务。

　　从单(dān)一模(mó)式走向三类模式

　　基金行业(yè)发(fā)展25年以来，结算模式发(fā)生了重要变(biàn)化(huà)，从单一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式(shì)的时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采(cǎi)取的(de)就是(shì)银行托管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式，到(dào)目前已25年了，仍然(rán)是(shì)目前公募(mù)基金结算的主流模式(shì)。这一模式是(shì)，基金(jīn)管理人(rén)租用(yòng)券商的交易席位直(zhí)连报盘交易所，托管人作为特殊结算参与人与中国结算进行资金和证券(quàn)的清算(suàn)交收(shōu)。

　　券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式在2017年(nián)启(qǐ)动试点，并(bìng)于2019年初(chū)由(yóu)试(shì)点转(zhuǎn)常规，至(zhì)今已(yǐ)历时5年(nián)有(yǒu)余。随着(zhe)运作机制渐(jiàn)稳、结算效率改善及(jí)券商财(cái)富管理业务高速发展，券结(jié)模式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年(nián)一共有144只新成立基金(jīn)采(cǎi)用了券结模式(shì)。根据中(zhōng)金公司统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数量与(yǔ)规模分别(bié)为(wèi)616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式(shì)也正式进入了(le)新时(shí)代。

　　博(bó)道(dào)基金相关人士就表示，券商结算、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算模式(shì)，每种(zhǒng)结算模式各有优劣，基(jī)金管理人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最大限度的调动(dòng)各(gè)方资源(yuán)，为(wèi)持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券(quàn)结模(mó)式的持续(xù)推(tuī)行，尤其是(shì)类QFII结算模式的(de)创新发展，伴随(suí)着权益市场(chǎng)行情(qíng)修复及(jí)券商财富管理(lǐ)业(yè)务高(gāo)速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的(de)指数(shù)型基金等产品(pǐn)类(lèi)型上，券结模式(shì)将(jiāng)有较大发展空间。”上述(shù)平安基金相关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不少人士也看好券(quàn)结模式的发展。据一(yī)位业(yè)内人士表示(shì)，现阶(jiē)段(duàn)券商结(jié)算模(mó)式在中小基金公司中更加(jiā)普遍。中小(xiǎo)基金相对来说(shuō)获得银(yín)行渠道的营销支(zhī)持(chí)难度(dù)较大(dà)，券结模式能有效推动券商和基金公司的合作关系，有助(zhù)于中(zhōng)小(xiǎo)基金(jīn)新产品开拓(tuò)市场。

　　不(bù)过，上述人(rén)士也(yě)表示，券(quàn)结模式保(bǎo)有(yǒu)量(liàng)会更稳定一些，对于托管行有一(yī)个制衡的(de)作用。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有一些大(dà)公司(sī)陆续开始试水(shuǐ)，以后会是一个趋(qū)势(shì)。

　　博时基(jī)金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，券商结算模(mó)式的发展，已(yǐ)经从(cóng)“拼数量”时代进(jìn)入(rù)“拼质(zhì)量”时代(dài)：发展的边际(jì)制约因素，也从“投入成本较大、技术系统探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略与市场环(huán)境(jìng)及需求的匹配度、业绩(jì)表现与客户体(tǐ)验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道陪(péi)伴(bàn)的(de)契合度”。券商结算模式，将基金公司、基金产品(pǐn)与券商(shāng)渠道(dào)的中长期利益深度绑定；在此模式下，竞争格局会发(fā)生分化，回归“买方投顾陪伴模(mó)式”的(de)服(fú)务(wù)本质，”持续提(tí)供“好产品、好服务”的基金公司和证券公司(sī)会受益于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污