“一带(dài)一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年出口最(zuì)大的看点(diǎn)。即使考虑去年的低(dī)基(jī)数，4月的出口增速(sù)也不赖，与(yǔ)韩国(guó)、越南等(děng)邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱(ruò)。今年(nián)1-4月(yuè)“一带一路(lù)”国家在(zài)中国出口的份额约(yuē)为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如(rú)果今年“一(yī)带一路”出(chū)口增速保(bǎo)持在(zài)6％以上，那么在增(zēng)量上就可能对冲美欧(ōu)日出口的下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年(nián)的(de)出口(kǒu)增速转(zhuǎn)正。

　　电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗g alt="4 月出口：“一带一路”的对(duì)冲(chōng)力量(liàng)有(yǒu)多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905382.png">

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前(qián)观(guān)察的中(zhōng)国的(de)出(chū)口“不(bù)看(kàn)港口，不看(kàn)韩、越”。港口(kǒu)数据(jù)和韩国、越南(nán)出口通(tōng)胀作为(wèi)传统观察中国(guó)出口增(zēng)速的重要指标(biāo)，但随着中国(guó)出口结(jié)构向“一(yī)带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出(chū)口的指示(shì)作用逐渐下降。一(yī)方面，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火(huǒ)车(chē)等陆路(lù)运(yùn)输占比(bǐ)和增(zēng)速快速上升，导致港(gǎng)口数据与实际出口(kǒu)增速持续偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越(yuè)南出口增速(sù)与中国出口基(jī)本保持统(tǒng)一(yī)趋势，但(dàn)由于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者产生较大(dà)背(bèi)离。出口结(jié)构性变化背景(jǐng)下，传统观(guān)察框架适用性减弱，信息的噪音和预期的(de)波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图(tú)的突破口仍在于“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家。除低(dī)基数影(yǐng)响之外，4月对俄(é)出口(kǒu)的高(gāo)增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易(yì)持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手(shǒu)”。4月(yuè)对东盟(méng)出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年(nián)初以来“俄+电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗东盟升、欧美降”的(de)趋势(shì)加速，日韩(hán)份额保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结构继(jì)续延(yán)续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车(chē)及(jí)机电(diàn)出(chū)口金额维持强(qiáng)势，增速较(jiào)3月进一步加快部分(fēn)源于去年低基数原因，不(bù)过对同比的(de)拉动仍(réng)明显好于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则相较韩国更加(jiā)“温(wēn)和(hé)”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的(de)汽车(chē)出口反(fǎn)映海外车市较高(gāo)景气(qì)度(dù)与产业链(liàn)韧性仍(réng)可(kě)在(zài)一段时(shí)间内(nèi)支撑出(chū)口，而受全球半导体周(zhōu)期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口(kǒu)最大的变数(shù)：“一带一路”的空(kōng)间有多大(dà)？站在(zài)2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖(tuō)累，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却在(zài)稳定外贸上发挥(huī)了越来越重要的作用，那么如何去(qù)评估(gū)这一(yī)空间有多大？

　　一带一路出口背后存(cún)量(liàng)博弈。在全球(qiú)经(jīng)济和贸易放(fàng)缓的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我国出口的(de)韧性可(kě)能主(zhǔ)要来自于存量的竞(jìng)争——我们认(rèn)为(wèi)很有可能(néng)是抢占欧美日韩在这些国家的进口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧(ōu)美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉(lā)动2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分(fēn)点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿(yán)线65国(guó)中，中(zhōng)国出口规模(mó)最大(dà)的10个国(guó)家(jiā)（约占(zhàn)中国对“一带(dài)一路”沿线国(guó)家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速(sù)情况，同(tóng)时(shí)参考2018至(zhì)2022年(nián)欧美(měi)日韩(hán)的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对(duì)美欧日韩减(jiǎn)少的进口份(fèn)额中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示(shì)，中性(xìng)条(tiáo)件(jiàn)下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致估算“一(yī)带(dài)一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国出(chū)口增(zēng)速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我(wǒ)国全(quán)年出口(kǒu)增速(sù)可能略高于0％。对欧美日(rì)等发达经济体出口增速预测，思路为(wèi)在中国加入(rù)世(shì)界贸易组织后、历(lì)次全球经济陷入(rù)衰退或(huò)是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意(yì)义的三年，分(fēn)别作为中性、乐观和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰退(tuì)，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温(wēn)和放缓）分别(bié)作(zuò)为悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家(jiā)（在我(wǒ)国(guó)出(chū)口中约占26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增(zēng)速(sù)预(yù)测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价(jià)格因素，使用(yòng)IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国出(chū)口增速(sù)约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性假设下(xià)2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存(cún)在低(dī)估的风险，主要来自于两个方面(miàn)：数据口(kǒu)径(jìng)差异(yì)和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国进口的数据和中国向各国(guó)出口的数据存在(zài)差(chà)异（无(wú)论是绝对量还是(shì)增速(sù)），有时(shí)这(zhè)一(yī)差异还较大(dà)，一般而言中国出口端(duān)的(de)增速会更高(gāo)，这意味着我们基于(yú)“一带一路”国家(jiā)进口数据的测算是(shì)低估的；外(wài)需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点存在(zài)较大(dà)的不确定性，可能在今年(nián)下半(bàn)年(nián)、也可能在(zài)明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经济体对(duì)于中国(guó)出口的拖累(lèi)可能没有(yǒu)那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经济(jì)体(tǐ)经济增长(zhǎng)不及预(yù)期(qī)，对外需拉动不(bù)足。疫(yì)情二次冲击(jī)风险对出口造成(chéng)拖累。欧美经济(jì)韧性超预(yù)期，对于中国出口的拖累不足。

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