私募基金(jīn)运(yùn)作即(jí)将迎来更(gèng)全面(miàn)的新一轮监(jiān)管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国(guó)证券投资基金业协会（下称中基协）就起草的《私募证券(quàn)投资(zī)基金运作(zuò)指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社(shè)会公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金法将私募证券(quàn)投资基金(jīn)纳入统一规范(fàn)，中基协实(shí)施登记备(bèi)案以来，我国私募证(zhèng)券投资基金行(xíng)业发展迅速(sù)，规模(mó)不断增加。截至2022年年末(mò)，中基(jī)协已登记(jì)私募证券投资基金管理人(rén)9000余家，存续私(sī)募证券投资基(jī)金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资基金交易策略逐步多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆(fù)盖股票(piào)、基(jī)金、债券和场内外衍生(shēng)品，已经成为(wèi)资本(běn)市场(chǎng)重要的机构投资(zī)者之一。中基协(xié)结合私(sī)募证券(quàn)投资基金行(xíng)业(yè)实践，坚持规范发展和问题(tí)导向，起草(cǎo)形(xíng)成《运(yùn)作指引》，明确底线(xiàn)要求(qiú)，针(zhēn)对(duì)重点问题(tí)予(yǔ)以(yǐ)规范，完(wán)善私募证券投资(zī)基金运作规则体系。

　　本次(cì)征求意(yì)见的《运作指引(yǐn)》共计三(sān)十二条，对私募证券投资基(jī)金募(mù)集(jí)、投资、运作(zuò)管理(lǐ)等环节提出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门(mén)槛要求上，明确(què)私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金初始募集及存续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修订后的《私募投资基金登记备案(àn)办法(fǎ)》（下称《备案办(bàn)法》）及配套指引，进(jìn)一(yī)步明确了私募登记备(bèi)案标准，其中(zhōng)就提出私募证券基金初始实缴(jiǎo)募(mù)集资金规模不(bù)低于1000万元人民币(bì)。此(cǐ)次《运作指引》的相关要(yào)求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市场热议的(de)是，基金合同中应当明确约定，除市场波动导致净值变化外，连续(xù)60个交易日出(chū)现基金资产净值(zhí)低于(yú)1000万元(yuán)人民(mín)币的，该(gāi)私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金进(jìn)入清算(suàn)流程(chéng)。

　　有行(xíng)业(yè)人士认(rèn)为，《运作(zuò)指引》在衔(xián)接《备案办法》募(mù)集规(guī)模的基础(chǔ)上，增加了存续要(yào)求，这可以有(yǒu)效(xiào)避免《备案办法》出台后，通(tōng)过募(mù)集资金后再赎回的(de)方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现行业(yè)的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规(guī)模的私募生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流(liú)动性风险(xiǎn)管理，《运作指引》要(yào)求私募证券投资基金开放申赎频率(lǜ)不(bù)得高于(yú)每月一次。为引导投资者(zhě)理性投资、长(zhǎng)期(qī)投资，《运作指引(yǐn)》明确基金合同应当约(yuē)定投资者不少于6个月的份额锁(中国为什么叫兔子国an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中国为什么叫兔子国suǒ)定(dìng)期安排。

　　投资(zī)要求方面，在组合投资要求上，为引导私募证券投(tóu)资基金管理人提升(shēng)专业投资能(néng)力(lì)，组合(hé)投资、分(fēn)散风险，要(yào)求私募证券投资基金采取(qǔ)资(zī)产组合的方式进行投资。单只(zhǐ)私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金投资于同(tóng)一资产的资金，不得超过该基金净资产的25％；同一私募基金管(guǎn)理人管理(lǐ)的全部私募证(zhèng)券投资基金投资于同一资(zī)产(chǎn)的资金，不得超过该资产(chǎn)的25％。银行活(huó)期存款、国债、中央银行票据、政策性(xìng)金融债、地(dì)方(fāng)政府债(zhài)券、公开募集基金等中(zhōng)国证监会、协会认可的投资品种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还(hái)明确禁止多层嵌套(tào)，要求私募(mù)证券投资基金架(jià)构应当清晰、透明，不得通(tōng)过设(shè)置复杂架构、多层嵌套等(děng)方式(shì)规避(bì)监管要(yào)求(qiú)。私募证券投(tóu)资基金投资于其(qí)他私(sī)募证(zhèng)券投资基金或(huò)者金融机构发行的资产管理产品(pǐn)的，应当明确(què)约定(dìng)所投资的(de)私募证券投资(zī)基金或者资产(chǎn)管(guǎn)理产品不再(zài)投资除公开募集基金以外的(de)其他私(sī)募证券投资基金或者资(zī)产管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)要(yào)求(qiú)上，明(míng)确私(sī)募基金应当以风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理、资产配置为目标开展衍生品交易(yì)，不得将(jiāng)衍生(shēng)品交易异化为(wèi)股票、债(zhài)券等场内标的(de)的(de)杠杆融资(zī)工(gōng)具(jù)，不得为不适格投(tóu)资者提(tí)供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)建立健全内(nèi)部制度，遵循投资者利(lì)益优先(xiān)与(yǔ)公平交易原则，防范利益输送。对量化(huà)私募证券投资基金在交(jiāo)易(yì)系统安全、异常交易监(jiān)控、内部管理、资料(liào)保存、产品(pǐn)命名等方面提出规范要求。进一步细化对私募证券投资基金投资运作（如衍生品、境(jìng)外资产等特殊交易）的(de)信(xìn)息披露要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私募证券投资基金管理人和私募(mù)证券投(tóu)资基金信(xìn)息报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模(mó)以上(shàng)私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金管理人定期开展压力测(cè)试、建立风险(xiǎn)准备(bèi)金制(zhì)度等。具(jù)体(tǐ)来看，同一实际控制人控制的私募基金(jīn)管理人在(zài)最近(jìn)一年度末合计基金(jīn)管理(lǐ)规模在20亿元(yuán)以上的(de)，应当持续建立健全流(liú)动性风险监测(cè)、预警与应急处置、关于(yú)预警线(xiàn)与止损线的风险管理制度，每季度至(zhì)少进行一次压力测试。私募基(jī)金(jīn)管理人应当(dāng)结合市场状况和(hé)自身管理能(néng)力制定(dìng)并持(chí)续(xù)更新流动性风(fēng)险应急预案，明确(què)预案触发情景、应急程序与措施等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止通道业务，私(sī)募基金管理人应当对投资者资金来源的合(hé)规(guī)性进(jìn)行(xíng)审查，不得由投资者或其(qí)指定(dìng)第(dì)三方下(xià)达投资(zī)指令或者自(zì)行负责投资运作(zuò)，不得为金融(róng)机构、其他私募基金管理(lǐ)人，金融机构资(zī)产(chǎn)管理产(chǎn)品以及其(qí)他私募基金提供(gōng)规避投(tóu)资范围、杠(gāng)杆约束、投(tóu)资者门槛等监管要求的通道服务(wù)。

　　一(yī)位私募(mù)人士向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募监管(guǎn)的实际标准在向(xiàng)金融机构管理标(biāo)准看齐，《运作指引》如果按目前征求(qiú)意见(jiàn)稿(gǎo)的水平落实，执行后(hòu)会快速抹平私募基金相对(duì)其(qí)他(tā)资管产品的灵活度，让资金方的投放偏好(hǎo)回到策(cè)略(lüè)表(biǎo)现及管理人的(de)整体(tǐ)运营(yíng)和服务水平上，而非政策监管红利。这将(jiāng)更(gèng)有利于行业的(de)健(jiàn)康发展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过渡期(qī)安(ān)排(pái)。

　　中基协表示，《运(yùn)作指引》施行(xíng)后，新(xīn)备案的私募证券投资基(jī)金按(àn)照《运作指引》要求执行。同(tóng)时为(wèi)减(jiǎn)少新(xīn)老基金的套利空间，对存量(liàng)基金针(zhēn)对(duì)不(bù)同情况(kuàng)提出差(chà)异(yì)化整改要求，并对重点条(tiáo)款的(de)整改给予(yǔ)充分过渡(dù)期安排(pái)：

　　对于违(wéi)反投资范(fàn)围要(yào)求、开展通道业务、不符合最(zuì)低(dī)存续规模等(děng)触及底线要求的存量(liàng)基金，《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)不得新增募集规模及投(tóu)资者，不得展期，新增投资活动获得(dé)须符合《运作指引》要(yào)求，合同到期后予(yǔ)以清算(suàn)；

　　对于不符(fú)合(hé)《运作指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生(shēng)品交易等投资要求的，给予12个月整改过渡期，不强制要(yào)求修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于《运作指引(yǐn)》实(shí)施后(hòu)存量基金(jīn)新募集的投资者(zhě)要求设置(zhì)不(bù)少于6个月的(de)份额锁定期；

　　对于存(cún)量基金(jīn)发生基(jī)金合同变更(gèng)的，变更后内容应当符合《运作指引(yǐn)》要求；基金合(hé)同存续期限发生变化的(de)，应当按(àn)照《运(yùn)作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对于存量基金中无(wú)固定(dìng)存续期限的私募证券投资基(jī)金，要(yào)求在《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后12个月内(nèi)，修(xiū)改基金合同，约定明确(què)的基金存续期，以(yǐ)促(cù)进目前(qián)存量永(yǒng)续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中国为什么叫兔子国