5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处于(yú)低(dī盱眙的邮编号码是多少啊)位(wèi)水平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除外(wài)）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，在(zài)2023年(nián)一(yī)季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外）存在(zài)一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相(xiāng)比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据(jù)来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出(chū)并未增加太多，增速中的增量(liàng)大(dà)部分都被用于(yú)疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么(me)，国(guó)内的医(yī)疗行业(yè)，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结(jié)构性的分化是非常明(míng)显的，传统药(yào)企必须要(yào)给(gěi)创新(xīn)留(liú)出空间(jiān)，比如(rú)在过去(qù)的三年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要(yào)双(shuāng)管齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需(xū)求复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定(dìng)性(xìng)的领域之(zhī)一(yī)，一定程(chéng)度上或仍(réng)是今年医药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续(xù)推进优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员(yuán)会召(zhào)开新(xīn)闻发布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院(yuàn)的对口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联(lián)体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生需求，为(wèi)普通(tōng)疾病(bìng)在市(shì)县范围内(nèi)解决(jué)奠(diàn)定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预期的(de)建(j盱眙的邮编号码是多少啊iàn)设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可(kě)发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大(dà)的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的(de)个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫盱眙的邮编号码是多少啊生资(zī)源的分(fēn)布将会(huì)得到优(yōu)化，促进更多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发展。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进入(rù)医(yī)院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持(chí)续加(jiā)强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步(bù)加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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