在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水(嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷shuǐ)平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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