近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素(sù)共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大(dà)增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地(dì)的概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存(cún)策略，致使俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预(yù)计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱动明(俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动(dòng)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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