北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首科兴是美国的还是中国的次申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu科兴是美国的还是中国的)紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下科兴是美国的还是中国的，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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