当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优势(shì)得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支的100块钱值多少美元，100美元是几百元钱(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的100块钱值多少美元，100美元是几百元钱约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调(diào)100块钱值多少美元，100美元是几百元钱，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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