当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客(kè)户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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