北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金(j说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思īn)属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国(guó)央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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